変動する暗号資産市場を読み解く：イーロン・マスクのドージコイン発言から得られる教訓

2021年5月、『Saturday Night Live』をホストしたイーロン・マスクは、オープニング・モノローグでドージコインについて一見何気ない発言を漏らしました。暗号資産を熱烈に称賛する数行の後、「ハッタリ（hustle）」と呼び、ドージコインの価値が即座に約30%暴落。その夜の放送終了時には下落幅は17%に縮小しましたが、マスクの意図的なコミカルなパフォーマンスが、ドージコイン具体的に、そしてデジタル通貨一般の安定性について疑問を投げかけました。

ジョークから始まったドージコイン

ドージコインは実際、ジョークとして始まりました。2013年、ビットコインや他の暗号資産の野放図な投機的性質を風刺しようとした2人のソフトウェア・エンジニアによるパフォーマンス・アートでした。しかしジョークはすぐに真剣なものとなり、ドージコインは実質的価値を持つようになり、マスクのSNL登場のわずか数日前には時価総額が850億ドル超に達しました。現在でも約540億ドルで、Dollar General、Walgreens Boots Alliance、Kimberly-Clarkなど、実体資産を持つ巨大企業の時価総額を超えています。ドージコインがこのパフォーマンスを維持できるかは誰にもわかりません。暗号資産の全容、それらが究極的に長期的価値を持つかどうかの結論は、まだ書かれていません。

構造的には他の暗号資産と大差なし

構造的には、ドージコインは他のデジタル通貨と大差ありません。起業家かつビジネス戦略家で、「The Shadow CEO」を自称するAthan Slotkin氏によれば、「実用的ユーティリティを持たないこれらすべての通貨は、集団的信念に基づいています。『価値がある』と人々が言うから価値があるのです。」

もちろん、これは政府の信用で裏打ちされている従来の通貨にも当てはまります。どの政府もビットコイン（最初の現代的暗号資産）を発明したわけではありません。謎の人物サトシ・ナカモトのアイデアは、政府と銀行をバイパスし、ピア・ツー・ピアで取引できる通貨を作ることでした。必要なのは、当事者同士がその手段に価値があると合意することだけです（さらにややこしいことに、中国は国家裏付けの人民元のデジタル版を作り、他国も追随するとみられますが、それは別の話）。

短期的合理性も曖昧

ドージコインや他の暗号資産の短期的合理性さえ曖昧です。理論上、通常の通貨と同じ目的、すなわち商品・サービス購入の手段として機能します。しかし、価値が激しく変動するため、今日では非常に投機的な性質を持つ投資ビークルとしてより正確に見なされます。（2010年、早期採用者のLaszlo Hanyecz氏が2枚のピザを10,000ビットコインで購入し、当時約41ドル相当でした。今日なら約3億2,000万ドル相当です。）

Slotkin氏はドージコインや他の暗号資産を、金のような取引可能なコモディティに、ある程度のボラティリティを加えたものに例えます。価値の変動は最終的に均衡すると予想しますが、「最終的に決済のみに使われるようになるかはわかりません。ある時点で安定し、そうなると投機目的で参入する人は減るでしょう。しかし人々はボラティリティを好みます。一夜にして大金持ちになれる可能性があるからです。」

4,000種類以上の暗号資産、淘汰は必至

現在、4,000種類以上の暗号資産が存在すると言われています。Slotkin氏は淘汰が避けられないと考えています。「今、誰でも5分で通貨を作れる段階にあります。」これにより、ソーシャルメディアで宣伝される大量の偽発行が生じ、この新生手段の信頼性を傷つけています。

スタートアップが資金調達のために行う大量のICO（初期コイン・オファリング）の氾濫、多くは大々的な煽りで導入されたもののすぐに破綻したことも、この概念の生存可能性への疑問をさらに高めました。米国証券取引委員会（SEC）は、従来の証券を規制する同じ規制の対象とすべきだとして、複数のコイン発行に対して措置を講じています。

それでもSlotkin氏は、大半の暗号資産プロジェクトは善意に基づき潜在的に有益だと信じています。最終的に生き残るかどうかに関わらず。「テクノロジーとビジネスのやり方を革命的に変えようとしている数千のプロジェクトがあります。大半は失敗するでしょうが、それは従来のスタートアップと変わりません。」

ビットコインやイーサ（Ethereumブロックチェーン・プラットフォームのネイティブ・コイン）など、ごく少数の暗号資産は投資家の信頼を着実に得ており、当面消える危険は少ないようです。しかし現時点では、より広範な暗号資産の状況は、真の文明化から数年離れた現代版「ワイルド・ウェスト」に似ています。ドージコインについても、ジョークとして始まった冒険がジョークで終わるかどうかは、時間が語るでしょう。