マキシム・インテグレーテッド、買収戦略でNASDAQ 100入りを果たす

マキシム・インテグレーテッド（Maxim Integrated）は自社を、「システムをより小さく、よりスマートにする『革新的で高性能なアナログおよび混合信号製品と技術』を作る会社」と説明しています。同社の歴史を追ってきた人々にとって、NASDAQトップ100入りを果たすのに役立ったと思われる、多数の買収で有名な会社でもあります。

1990年から2020年の間に、マキシムは19社を買収し、NASDAQ 100に株が上場するフォーチュン1000企業へと成長しました。「最大のリスクはリスクを取らないことだ」「大胆であれ」という合言葉を掲げる会社にとって、これは驚くべきことではありません。

本記事では、マキシムの歴史と、同社に多大な利益をもたらしたと思われる買収戦略を追います。道中で同社が買収したいくつかの企業と、それらが現在どうなっているかに焦点を当てます。

マキシム・インテグレーテッドの歴史

マキシム・インテグレーテッドは、1983年にシリコンバレー、サンフランシスコベイエリアで、IC業界のエキスパートであるDave Fullagar、Jack Gifford、Lee Evansによって設立されました。

設立から最初の10年以内に、マキシムは成功したベンチャーの特徴をほぼすべて示していました。会社は最初の4年以内に初の黒字化を達成しました。

マキシムの最初の買収は1989年：ウェーハ製造施設でした。1990年代にはさらに3社を買収し、Tektronixという会社の半導体部門と、もう一つのウェーハ製造関連企業を含んでいました。

1993年までに、マキシムは売上高が1億ドルを超えたと報告しています。

マキシムのマイルストーンの概観は、「大胆であれ」という合言葉を体現した会社を象徴しています。2005年には、フォーチュン1000企業入りを果たしました。

2007年から2010年にかけて、さらに6件の買収を発表し、「技術専門知識の拡充と製品ラインアップの拡大」を目的としたとしています。

売上は伸び続け、2010年には年間売上高22億ドル、2018年には25億ドルに達しました。2018年には、JUST Capital 100リストとS&P 500入りを果たしました。

以下は、長年にわたりマキシムが行った最も興味深い買収のいくつかのサンプルです。

マキシム、ダラス・セミコンダクターを「安値で」買収

2001年末、マキシムがダラス・セミコンダクター（Dallas Semiconductor Corp.）を25億ドルで買収する計画だと報じられ始めました。

ダラス・セミコンダクターは1984年に設立。混合信号特殊導体の設計、製造、販売を行っていました。主要顧客を「ブロードバンド通信、ワイヤレスハンドセット、携帯基地局、安全なインターネット通信、ネットワーキング、サーバー、データストレージ」のビジネスを行う企業として特定していました。

ダラス・セミコンダクターは、独立企業としての運営期間中にいくつかのマイルストーンを公表しています。例えば1997年には、「外部リファレンスなしで高精度を提供する初の発振チップ」を生産したと発表しました。

2000年には、安全な電子投票システムのインターネットコンポーネントを供給したと発表。同年、ノースカロライナ州若年共和党連盟の模擬投票で初使用されました。

同社の財務数値は、マキシムに買収される直前の数年間、収益性の高いビジネスであったことを示しています。例えば、純売上高は1995年の2億3,330万ドルから1999年には3億9,000万ドルに増加。粗利益は1995年の1億1,570万ドルから1999年には2億150万ドルに成長しました。

後継者計画の不在

テクノロジーと家電ニュースサイトCnet.comの記事によると、一部のアナリストはダラス・セミコンダクターの幹部がこれほど安い価格で売却に同意したことに衝撃を受けました。同記事は、ダラスを拠点とする金融サービス会社Baldwin Anthony McIntyreの業界専門家Eric Boyceの言葉を引用しています。「マキシムはダラス・セミコンダクターを安値で買収した（for a song）」。

一部の論評者は、ダラス・セミコンダクター幹部が安値で売却に応じたのは、会長兼CEO兼社長のC.V. Prothro氏が死去した後、それが唯一の選択肢だったからだと指摘しています。

Boyce氏は「ダラス・セミコンダクターは、非常に強力でカリスマ的な創業者が舵を取っていたが、彼が亡くなったとき、後継者計画がなかったことに気づかされた」と述べています。

ダラス・セミコンダクターブランドは2007年まで活発に使用されていました。

ヴィテッセ・ストレージ製品部門の買収

2007年10月29日付の短いプレスリリースで、マキシムはヴィテッセ（Vitesse）のストレージ製品事業を6,300万ドルで買収完了したと発表しました。

ヴィテッセは1984年、Al Josephによって、Norton Corporationから3,000万ドルの資金提供を受けて設立されました。当初の社名はVitesse Electronics Corporation。1987年にVitesse Semiconductorへ変更。1991年に上場しました。

ヴィテッセは、シリコンではなくガリウムヒ素（GaAs）からチップを製造するチップメーカーとして有名でした。GaAsを使用する主な利点は、伝送速度を10Gbps（ギガビット/秒）に向上させられることで、シリコンチップで可能な伝送の約6倍の速度です。

1999年、ヴィテッセはXaqti Corpを6,500万ドルで買収。Xaqti Corpは高速ギガビットイーサネット市場向けの半導体を製造していました。1年後、ヴィテッセはOrologicを推定4億5,000万ドルで、Sitera（ネットワークプロセッサスタートアップ）を7億5,000万ドルで買収しました。

買収発表でマキシムは、「ヴィテッセの2008会計年度末（2008年9月30日）までに特定の商業マイルストーン達成時に、最大1,200万ドルの追加現金をマキシムが支払う」と述べています。

ヴィテッセ幹部が常に正当に運営していたわけではなさそうです。2013年のシカゴ・トリビューン記事によると、ヴィテッセのトップ幹部は、過去に利益を水増ししていたとの告発を受け、米証券取引委員会（SEC）と和解に合意しました。

テリディアン：スマートメーター市場でのプレゼンス拡大

2010年4月12日、ロイターはマキシムがテリディアン（Teridian）を3億1,500万ドルで買収する計画だと報じました。通信社によると、買収の狙いは「スマートメーター市場でのプレゼンス拡大」でした。

テリディアンはTDKセミコンダクター社として設立されました。2005年、Golden Gate Capitalという企業による買収を受け、即座にTeridian Semiconductor Corpへ社名変更したと発表しました。

テリディアンはコアビジネスを「標準メーターからスマートユーティリティメーターへのデジタル移行に必要なメータリングICの開発」と説明していました。約20年で2,500万ユニット以上を出荷し、コスト効率、高信頼性、使いやすさで知られていました。

ロイターはテリディアン幹部の言葉を引用し、この買収取引がマキシムの「既存の電力管理、リアルタイムクロック、インターフェース製品、セキュリティIPの販売加速を支援する」と述べています。これらはすべてスマートメーターに必要とされるものです。

2016年、マキシムはエナジーメータリング事業をシルジー（Silergy Corporation）に売却しました。シルジーは高性能アナログ集積回路の中国メーカーです。

ファイワークス（Phyworks）買収で市場地位強化

テリディアン買収から6ヶ月も経たないうちに、マキシムはファイワークス（Phyworks Ltd.）を7,250万ドルで買収すると発表しました。

ファイワークスは2000年、英国ブリストルで設立されました。高速通信チップの開発・製造を行っていました。主な顧客は、ケーブル通信、通信、ストレージシステムのビジネスを行う企業でした。

買収発表プレスリリースでは、ファイワークスを「10Gbpsのコストを大幅に削減し、銅線および光インターコネクト以下に抑えるよう設計された高速通信チップの開発者」と説明しています。

マキシムに買収される2年前のファイワークスの売上は、年間約1,000万ドルと報告されていました。買収時点でマキシムが7,250万ドルを支払うことに同意したのは、この額がその頃までにかなり拡大していた可能性が高いためです。

マキシム買収の数ヶ月前、ファイワークスは3,000万個目のチップ出荷を報告。2010年には90%の成長を見込んでいるとも述べていました。これらの数字が、マキシムの買収意欲をかき立てた可能性があります。

買収発表プレスリリースで、マキシムは買収理由を垣間見せています。CEOのDoluca氏は、「情報へのいつでもどこでもアクセスしたいというビジネスと消費者の欲求は、指数関数的に増え続けるだろう」と述べています。さらに、「増大するデータトラフィックを支えるバックボーンは高速光ネットワークだ。また、光ネットワークは今やファイバーツーザホーム（FTTH）で消費者に直接リーチし始めている」と付け加えています。

Doluca氏はまた、ファイワークスの人材と製品ポートフォリオの追加がマキシムをより強力にし、成長を取り込むことを可能にすると示唆しました。

センサーダイナミクス（SensorDynamics）：インテリジェントマシンの新世代を可能にする

マキシムは、独自のセンサーおよびMEMSソリューションを開発・製造していたセンサーダイナミクス（SensorDynamics）の買収を、2011年7月18日に報告しました。取引額は約1億3,000万ドルで、買収側が約3,400万ドルの債務を引き受けることも含まれていました。

Doluca氏はプレスリリースで、「その結果、テクノロジーのユニークな組み合わせが、インテリジェントマシンの全く新しい世代を最終的に可能にするだろう」と述べています。

センサーダイナミクスは、Hubertus Christ、Herbert Gartner、Volker Kempe、Jürgen Tittelによって2003年に設立されました。これら3名は、会社が正式に設立される何年も前から共に働いていました。

センサーダイナミクスは、セミファブレス半導体の設計、製造、販売を行っていました。主に自動車分野の大量生産アプリケーション向けセンソリューションに焦点を当てていました。

2005年、センサーダイナミクスはTornado100リストに選出されました。Tornado 100リストの主催者によれば、このリストは「過去1年間におけるヨーロッパとイスラエルの、最高性能かつ最も革新的なハイテク非上場企業100社の重要な選抜」を表しています。

ジェナシック（Genasic）がマキシムの一部に

大きな騒ぎもなく、マキシムはジェナシック・デザイン・システムズ（Genasic Design Systems Ltd.）という英国企業を買収しました。買収を伝える2012年の記事は、ジェナシックのウェブサイトが「Genasic is now part of Maxim Integrated Products（ジェナシックはマキシム・インテグレーテッド・プロダクツの一部になりました）」と発表したことを引用しています。

LinkedInページでは、ジェナシック・デザイン・システムズは「モバイル通信システム向けRFIC設計に特化したファブレスIC企業」と自己紹介していました。従業員10人未満の非上場企業で、2009年設立でした。

「5G、あらゆる形式のワイヤレス、エンターテインメントエコシステムとストリーミングメディアにおける思想的リーダー」を自称するRethink Technology Researchで執筆するPeter White氏は、この買収を紐解こうとしています。

White氏は、「この買収により、RFトランシーバー分野の下位層で主要プレイヤーだったマキシムが、ジェナシックの最初の商用チップである65nm CMOSトランシーバー（HSPAおよびLTE対応）、GEN4100を手にすることで、より高付加価値セクターへ進出することになった」と述べています。

ボルテラ・セミコンダクター（Volterra Semiconductor Corporation）買収で多角化を図る

マキシムの買収遠征は2013年、ボルテラ・セミコンダクター・コーポレーション（Volterra Semiconductor Corporation）の買収成功発表で続きました。

Forbes.comの掲載情報によると、ボルテラは1996年、カリフォルニア州フリーモントで設立されました。混合信号および電力管理半導体の設計、製造、販売を行っていました。主にストレージ、コンピューティング、ネットワーキング、コンシューマー市場にサービスを提供していました。

Forbes.comの掲載では、マキシムによる買収前のボルテラの資産を2億300万ドル、売上を1億6,600万ドル、利益を2,500万ドルと推定しています。

買収に関する詳細を提供するマキシムのプレスリリースでは、Doluca氏を引用しています。「ボルテラにより、エンタープライズおよび通信市場での地位を強化できる」。

同プレスリリースでDoluca氏はまた、「ボルテラの買収により、非常に優秀なチームと、ハイカレント電力管理ソリューションにおける最先端の独自技術が加わり、ビジネスモデルがさらに多様化する」とも述べています。

MercuryNews.comはこの買収を「巨大なシリコンバレー合併」と報じました。ボルテラ・セミコンダクターブランドが市場になくなったことを考えると、マキシムに吸収合併された可能性が高いです。

最後の買収 — そして自らも買収される側へ

マキシムは2020年も買収ラッシュを継続しました。しかし、間もなく同社自身が買収される側になる時が来ました。

2020年7月13日付のロイター記事によると、チップメーカーのアナログ・デバイセズ（Analog Devices Inc.：ADI）が、マキシムを210億ドルで買収する準備を進めていると発表しました。ロイターによると、この取引はADIの自動車および5Gチップ製造におけるシェア拡大を狙ったものです。

買収発表プレスリリースで、ADI社長兼CEOのVincent Roche氏がマキシムを称賛しています。「マキシムは、実証済みの技術ポートフォリオと、設計革新をエンパワーしてきた印象的な歴史を持つ、尊敬される信号処理と電力管理のフランチャイズだ。ともに、半導体成長の次なる波を届けるための好位置にあり、すべての人々のためにより健康で、より安全で、より持続可能な未来をエンジニアリングする。」

マキシムの数多くの買収の歴史は、創業者たちが「最大のリスクはリスクを取らないことだ」と言ったときの意味を示しています。彼らは相当なリスクを取ってきたようです。

アナログ・デバイセズとの合併後、Doluca氏はプレスリリースで「この次の章にワクワクしている。ADIとともに、可能性の限界を押し広げ続けていく」と述べています。210億ドルという価格タグを見れば、興奮の源泉は容易に特定できます。