激動の年を経て、インドの経済は希望に満ちたものになります

インドのすでに弱体化している経済は、COVID-19の発生後の大規模な封鎖の後、2020年に急激な減速を感じました。これは、インドの経済がわずか4.9％成長した、2019年の低成長に続いて起こりました。これは、6年以上で最低の年間増加率です。

アトラディウスのアナリストは、2020年にはコロナウイルスのパンデミックによりGDPが7.4％縮小すると予測しています。包括的な封鎖は内需に深刻な影響を及ぼしており、対抗政策の余地は限られていました。

インド準備銀行（RBI）は、公的金利を引き下げ、市場に流動性を提供し、新規融資を提供するための規制を緩和することにより、適切な措置を講じました。昨年のインフレ率の大幅な低下により、RBIは今後数ヶ月間これらの政策に固執するでしょう。ただし、サプライチェーンの混乱、商品価格の上昇、大量の流動性により、今後数か月でインフレが急上昇する可能性があります。次に、RBIは今年後半に金融政策を引き締める可能性があります。

政府には、2020年のパンデミックの悪影響に対抗するための財政刺激策の余地があまりありませんでした。それは2021年にも当てはまります。パンデミックは政府の赤字をGDPの3％以上から8％近くまで引き上げ、景気回復にもかかわらず、2021年にはGDPの6％とかなり大きいままであると予想されます。政府の債務はGDPの10％以上から64％に跳ね上がりました。 。それでも、2021年の回復への期待があります。

ワクチンの展開

当初、インドはワクチンの展開に関してこの地域の他の多くの国に遅れをとっていましたが、それは変わり始めています。

ナレンドラ・モディ首相が3月1日に注射を受け、他の人に追随するよう促した後、最初は生ぬるい反応があった後（臨床試験が完了する前に自家製のコバクシンが承認されたこともあり）、ワクチン接種の勢いが増しました。

アジアで最も裕福な男性であるムケシュアンバニが所有するアクセンチュアPlc、インフォシスLtd.、リライアンスインダストリーズLtd.など、国内で事業を展開している大手企業の一部は、従業員と家族の予防接種の費用を負担すると述べています。

インドの生産者、特にセラムインスティテュートオブインディア（SII）は、あらゆる種類のワクチンの世界の総供給量の60％以上を製造しています。それらは、コロナウイルスワクチンの生産の大部分を占める可能性があります。効果的なワクチンの入手可能性は、経済が今年後半に正常に戻ることができるという希望をもたらしていますが、おそらく今年の後半までではないでしょう。この予測の主なリスクは、ウイルスの変異によってワクチンの効果が低下し、インド経済が再び一時停止する可能性があることです。

サプライチェーンシフト

中国からのサプライチェーンの混乱は、2020年上半期のインドのGDP縮小に大きな役割を果たしました。耐久性の高い消費者、電子製造、医薬品など、輸入に大きく依存しているインドの産業が最も大きな影響を受けました。電子部品の65％以上、さらに加工に必要な医薬品原料の70％近くが中国から輸入されています。

しかし、インド経済は非常に大きく、国内の問題は外部の発展よりも重くのしかかっています。地元のサプライチェーンも中断されており、封鎖措置が続く限り、問題に直面し続けるでしょう。しかし、政府は州ごとに異なるいくつかの緩和策を徐々に実施してきました。

ポジティブなことに、グローバルなサプライチェーンの混乱により、企業は地域を超えて多様化することが急務となっています。米国、日本、韓国の企業は、生産施設をインドに移すことに関心を示しています。大きな国内市場とロジスティクスおよびデジタルインフラストラクチャの改善により、特に製造業におけるグローバルな効率追求投資の真剣な競争相手となっています。国内では、パンデミックは、インドが外部ソースへの依存を減らし、代わりに現地に行く必要性も示しています。

経済的回復

一般的に、インドの銀行は十分な資本を持っており、自己資本比率は14.5％です。セクター別リスクは、限られたドル化によっても軽減され、ローンと負債の両方の約7.5％が外貨で支配されています。しかし、信用の利用可能性と銀行のバランスシートの弱さについては依然として懸念があります。さらに、銀行の純対外債務（GDPの4.7％）は、銀行を為替レートの変動に対して脆弱にします。

1世紀でインドの最悪の経済危機（両方の世界大戦後の不況を無視して）の後、2021年はおそらく回復の年になるでしょう。民間部門の生産高の力強い回復、ワクチンに関する前向きなニュース、そして政策の正常化が遅いという私たちの期待に支えられて、経済成長は高くなるでしょう。 GDP成長率は8.5％から9％になる可能性がありますが、これは主に昨年の低水準に起因する可能性があります。新たな感染の波、金融セクターのストレス、石油価格の上昇、改革のペースの遅さは、成長予測に対する主な下向きのリスクです。

長期的には、見通しは楽観的です。インドはサービス部門で主導的な地位を占めており、中産階級が拡大し、単位労働コストが低くなっています。インドの潜在GDP成長率は、2019年から2028年にかけて年間平均5.5％になると予想されています。

Bert Burgerは、Atradius CreditInsuranceの主任エコノミストです。